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前言

杜邦分析法，也就是DuPont Analysis，是借助几种主要财务比率间的关系，来全面综合分析企业财务状况的方法。详细来讲，它是一种用于评估公司盈利能力以及股东权益回报水平，从财务层面评价企业绩效的经典方法。其基本思路是把企业净资产收益率逐步分解为多项财务比率乘积，如此能助力深入剖析比较企业经营业绩。鉴于这种分析方法最初是由美国杜邦公司所运用，所以才被称作杜邦分析法。

运用这一方式，能让财务比率分析层面更为清晰，条理更为凸显，给报表分析者全方位细致地知晓企业的经营及盈利情形给予便利。杜邦分析法对企业管理层有帮助，使其能更清楚地瞧见权益基本收益率的决定因子，以及销售净利润同总资产周转率、债务比率之间的相互关联联系，为管理层呈上一张明晰的考察公司资产管理效率以及是否使股东投资回报最大化的路线图。

1?杜邦分析法的基本思路

1、权益净利率，又被称作权益报酬率，它属于一个综合性最为强大的财务分析指标，系杜邦分析系统的核心所在。

2、资产净利率是影响权益净利率极重要的指标，其具有很强综合性，资产净利率取决于销售净利率高低，还取决于总资产周转率高低，总资产周转率反映总资产周转速度，对资产周转率分析，要对影响资产周转各因素分析，以此判明影响公司资产周转主要问题所在，销售净利率反映销售收入收益水平，扩大销售收入、降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，扩大销售也是提高资产周转率的必要条件与途径。

3、权益乘数用于表明企业的负债状况那种程度，它还反映出公司运用财务杠杆开展经营活动的程度。资产负债率要是高，那么权益乘数就会大，这意味着公司负债程度高，公司会存在较多的杠杆利益，然而风险同样高；相反而言，资产负债率若低，权益乘数就会小，这表明公司负债程度低，公司会拥有较少的杠杆利益，不过相应所承担的风险也低。

2 杜邦分析法的财务指标关系

净资产收益率，等于资产净利率，资产净利率为净利润除以总资产，再乘以权益乘数，权益乘数是总资产除以总权益资本。

资产净利率，其计算方式为净利润除以总资产，等于销售净利率，销售净利率是净利润除以总收入，再乘以资产周转率，资产周转率为总收入除以总资产。

对于净资产收益率而言，它等于，销售净利率也就是NPM，乘以，资产周转率也就是AU即资产利用率，再乘以，权益乘数为EM。

在杜邦体系中，包括以下几种主要的指标关系：

（1）投资者净资产获利能力大小通过该指标高低得以反映，而净资产收益率是整个分析系统的起点与核心，它由销售报酬率、总资产周转率以及权益乘数所决定。

（2）权益系数体现出企业的负债情形，该指标数值越大，企业的负债程度就越高，它属于资产权益率的倒数。

（3）销售利润率与总资产周转率相乘得出总资产收益率，它是企业销售成果以及资产运营方面的一种综合体现，若要提升总资产收益率，那就一定要增加销售收入，还要降低资金所占的额度。

（4）能够反映企业资产去实现销售收入那种综合能力的是总资产周转率。在进行分析这个情况的时候，对于企业资产结构是不是处于合理状态必须要综合销售收入情况的分析，也就是流动资产以及长期资产之间所存在的结构比率方面维系的关系。与此同时，还需要针对流动资产周转率、存货周转率以及应收账款周转率这些牵扯到资产使用效率的指标予以详细分析，最终找到总资产周转率高低出现变化的那个确切的原因所在。

局限性

站在企业绩效评价这个角度而言，杜邦分析法涵盖的仅仅是财务这方面的讯息，没办法全方位展现企业的实力，存在着极大的局限性，于实际应用的时候要予以留意，一定得结合企业的其他信息来展开分析。主要体现为：

1.格外看重短期财务结果，极有可能促使公司管理层产生短期行为，进而忽视企业长期的价值创造。

2.旨在显现企业过往经营成效的、作为用以衡量处于工业时代的企业之是否达标的财务指标，于信息时代里则难以全然适用，因为在此时代，诸如顾客、供应商、雇员以及技术创新等一系列因素针对企业经营效绩所造成的影响正与日俱增，然而杜邦分析法在这些涉及的方向范畴上却毫无对策可言。

3.于市场环境里头，企业所具备的无形知识资产，对提升企业长期竞争力而言极为关键，然而杜邦分析法却没办法处理无形资产的估值问题。

步骤

1.始于净资产收益率，依据会计资料，就是主要的资产负债表以及利润表，进而逐步去分解计算各项指标。

2.将计算出的指标填入杜邦分析图；

3.按照先后顺序开展前期与后期的对比剖析，还能够再深入开展企业之间的横向对比解析。

应用原因理财目标

对于公司理财目标，欧美国家的主要看法是股东财富最大化，日本等亚洲国家的主要见解是公司各个利益相关方的利益得到有效兼顾，公司理财目标历经了几个发展阶段。每一个时期，都存在着它对应的主流观点，计划经济时期，产值最大化，被视作公司的理财目标；改革开放初期，利润最大化，成为公司的理财目标；由计划经济向市场经济转轨时期，有人坚决主张利润最大化，依旧是公司的理财目标，有人却提出所有者权益最大化，才是公司的理财目标，然而也有人提出公司价值最大化，才是公司的理财目标，直至如今，仍未形成主流观点。首先，笔者觉得公司理财目标应是兼顾投资人利益，兼顾债权人利益，兼顾经营者利益，兼顾政府利益，兼顾社会公众利益，这五个利益群体利益要相互兼顾。其次，要在法律框架内，在道德框架内，让各方利益共同最大化。接着，若任何一方利益受损，既对公司可持续发展不利，也对最终实现股东财富最大化不利。然后，只有各方利益都能被有效兼顾，公司才能够持续发展，才能够稳定发展，才能够协调发展。最后，最终才能实现包括股东财富在内的各方利益最大化。这是一种逻辑关系，它很严密，它反映了这样的联系，这种联系是各方利益与公司发展之间的，它们之间相互促进，它们之间相互制约，它们相互配合共同构成内在关联。

通过股东财富最大化这个理财目标，能明白杜邦公司将股东权益收益率当作杜邦分析法核心指标的缘由所在，在美国，股东财富最大化是公司理财目标，股东权益收益率是反映股东财富增值水平极为敏感的内部财务指标，所以杜邦公司在设计以及运用此种分析方法时，把股东权益收益率作为分析的核心指标。

3 有利于委托代理关系

具有广义范畴的委托代理关系，是指财产拥有者，涵盖投资人以及债权人等，把自身合法所拥有的财产，托付给经营者依照法律进行经营，进而形成的，包含双方权责利关系的一种法律关系。狭义的委托代理关系，仅仅指投资人与经营者之间的权责利关系。本文会从狭义的委托代理关系出发，去解释经营者为何也对杜邦分析法青睐有加。首先，鉴于存在委托代理关系，不管是在法律层面，还是在道义层面，经营者都应当优先考量股东的利益，这一点和股东的立场是一样的。其次，因委托代理关系存在，委托人即投资人股东与代理人也就是经营者之间，必然会产生一定程度的委托代理冲突。为尽量缓解此委托代理冲突，委托人与代理人之间会建立一种有效的激励与约束机制，把经营者的收入与股东利益相挂钩，在股东利益最大化之际，也能达成经营者利益最大化。在这种机制影响下，经营者必然会主动去关注股东权益收益率以及其相关的财务指标。

股东投资者会去采用杜邦分析法，那么其重点主要是在于权益收益率究竟有多少 ，此外这个权益收益率的升降情况，以及影响权益收益率升降的原因是什么。然后相关财务指标的变动对权益收益率会造成什么样情况的影响。那应该通过怎样的方式去激励和约束经营者的经营行为，以此来确保权益收益率能够达到要求。要是确信不管怎样激励和约束都不能使经营者的经营结果达到所要求的权益收益率，那又将如何进行控制等这些内容。经营者运用杜邦分析法时，其重点在于经营成果有没有契合投资者对权益收益率的期望，要是经营成果符合投资者对权益收益率的期望，那么经营者的薪资会是多少、职位会不会稳步提升；要是经营成果未达投资者对权益收益率的期望，薪资会降至多少、职位会不会被调整、应着重关注哪些财务指标，采取何种有效举措能让经营成果达到投资者对权益收益率的期望进而让经营者薪资和职位都能实现稳中有升。

运用建议

首先，深切领会杜邦分析法跟公司理财目标、公司代理关系还有公司金字塔风险彼此间的潜藏关联。充分知晓杜邦分析法对达成公司理财目标、缓和公司代理冲突、化解公司金字塔风险所具备的关键功用。唯有深切领会这般潜藏关联且充分知晓这般关键功用，公司拥有概率才会绞尽脑汁去充足利用、贴切运用杜邦分析法。其次，去完善财务以及会计的各个基础工作，去建立健全财务跟会计的各类规章制度，以此去保证财务和会计信息具备真实性，完整性，可靠性，及时性，进而提高财务与会计信息的质量。再次且加强把杜邦分析法跟公司长期的战略目标以及近期目标责任之间的沟通以及联系关联起来这事，将杜邦分析法的功能从事后的财务分析延伸扩展到事前的战略规划以及事前的目标责任管理方面，尽可能充分地用足，优质地用好杜邦分析法。最后，要留意杜邦分析系统里各项财务指标所存在的递进影响关系以及动态发展趋势。依据这种递进影响关系，去平衡影响某一财务指标变动的各个要素间的关系，促使其协调发展。同时，按照这种动态发展趋势，来观测公司近期目标责任的落实情形以及长期战略目标的实施状况，并且适时对其进行合理调整，让近期目标责任与长期战略目标之间形成一个和谐、统一、相互支持、相互促进且共同达成的经营管理目标体系。

现代财务管理目标确定为股东财富最大化，权益资本报酬率成为衡量一个公司获利能力最为核心的指标，权益资本报酬率所表达的是运用股东单位资金，涵盖股东投入到公司的以及公司盈利后本应分给股东却未分配的部分，进而赚取的税后利润，杜邦分析法是从权益资本报酬率开始着手的。

权益资本报酬率由这样几个部分构成，（税后经营利润除以销售收入），再乘以（销售收入除以总资产），然后乘以（净利润除以税后经营利润），接着乘以（总资产除以股东权益）；它还等于经营利润乘以（由1减去所得税率）后除以销售收入，再去乘以（销售收入除以总资产），然后是经营利润乘以（由1减去所得税率）去减去利息乘以（由1减去所得税率），所得结果再除以经营利润乘以（由1减去所得税率）后乘以（总资产除以股东权益）。

式(1)很好地揭示了决定企业获利能力的三个因素:

1.成本对于费用的那种控制方面的能力，鉴于销售净利润率所占据的具体数值是净利润除以销售收入，而准确的算式呈现为1減去括号之内生产经营成本费用加上财务费用本再加上所得税之后的这个完整数值除以销售收入的结果，然而成本费用控制能力对在算式里的生产经营成本费用加上财务费用再加上所得税之后除以销售收入所产生的这个结果有着一定影响，进而对销售净利润率产生了相应影响。

2.资产的使用效率，是通过资产周转率（即销售收入除以总资产）来反映的。它所表达的是，经由融资活动获取的资金（涵盖权益与负债），借助投资进而形成公司的总资产后，每一单位资产能够产生的销售收入。尽管不同行业的资产周转率存在着极大的差异，然而对于同一个公司而言，资产周转率越大，就意味着该公司的资产使用效率越高。

3.涉及财务范畴的融资才干，借由权益乘数（总资产除以股东权益求得）予以展现。要是权益乘数是4，这意味着股东每纳入1个单位的资金，公司便能够筹借到3个单位的资金，也就是股东每投入1个单位资金，公司就可以动用4个单位的资金。权益乘数越大，也就是资产负债率越攀升，表明公司昔日的债务融资实力越发具备强势。

能够作进一步的细化，且运用图形以直观的方式展现出来，就以现数入公司当作例子予以说明，就如同图中所呈现的那样。每一个方框里面，第一个数字代表的是分析期MA公司在当期时候的数据，第二个数字代表的是用于比较的对象，依据分析的目的与需求来确定，它既能够是同行业其他公司的同期数据，又能够是行业的平均水平，或者是本公司基期的数据。在这个例子当中，所采用的是行业里优秀企业的同期数据。

MA公司具有这样的情况，其获利能力相对比较差，具体数据为3.08%2.37%，然而并非如此，反而是财务融资能力差，数据是1.212.30%。资产使用效率低，不是由于固定资产方面，其数据显示3.97>3.76，也不是其他资产使用效率低，而是因为流动资产使用效率低，数值为75。

主要方面是杜邦分析法的上述财务比率分析，鉴于财务融资能力差，鉴于流动资产使用效率低，鉴于管理费用高，鉴于税金高，MA公司获利能力较低，这是通过分析能够看出的，通过上述分析，传统杜邦分析法存在两个缺陷，这也是能够看出的。

首先，杜邦分析法没办法涵盖财务融资活动的全面评价。于上述实例当中，MA公司的资产负债率是17.19%，权益乘数为1.21，该公司运用债务融资的能力并不强，原因在于其股东每投入1个单位的资金，公司仅仅能够动用1.21个单位的资金，然而行业里优秀企业的股东每投入1个单位资金，企业能够动用3.12个单位的资金。鉴于MA公司的负债率比较低，利息支出相对较少，所以财务费用也较低，这对公司的获利能力起到了贡献作用。那对于提升该公司的获利能力而言，17.19%这样的资产负债率究竟是属于一件有益之事还是有害之事呢?可是，传统杜邦分析法针对此情形并不能予以解答得出结论。

第二，企业的全部活动被划分为经营活动和财务活动，所以企业的财务比率跟经营活动紧密关联。从图1能看出，其左部分的资产净利润率没办法精准地体现企业经营活动的获利能力，销售净利润率也无法准确地反映经营活动的成本费用控制水平，因为它的分子里包含了财务费用，并且也考虑了所得税的影响。在图里，杜邦分析法虽说也把企业的活动划分为经营活动和财务活动 ，然而这种分法并不彻底，其反映经营活动获利能力的资产净利润率还掺和着财务费用的影响。

二、改进杜邦分析法的方案，是为了弥补传统杜邦分析法存在的不足，笔者于改进方案里增添了营业利润与营业资产比率的分解，进而说明财务指标变动的缘由以及变动趋势。税后经营利润等同于经营利润减掉经营活动产生的利润所应当承担的所得税，也等同于销售收入减去生产经营的成本费用以及经营活动所应承担的所得税。经由对传统杜邦分析图予以推导，再在其式子中分子、分母同时乘以税后经营利润，便得到了：

改进后的杜邦分析图

(2)权益资本报酬率等于，税后经营利润除以销售收入，再乘以，销售收入除以总资产，接着乘，净利润除以税后经营所得利润，随即算，总资产除以股东权所益等于，经所营利润乘，一减去所得税率，除以产销售收入乘，销售收入除以总资产乘，经所营利润乘，一减去所得税率，减去利时息乘，一减去所得税率。

相较于式(1)而言，式(2)把权益资本报酬率的影响因素更为清晰地揭示了出来。

1.式(2)里的第一个比率，也就是税后经营利润率，它所反映的是每1块钱销售收入切实为公司带来的利润。而式(1)的销售净利润率，其表示的是每实现1块钱销售收入时公司的净利润会是怎样的情况，它扣除的成本费用当中，不但涵盖了经营活动的成本费用，而且还包含了财务活动的费用。

1)式(2)将财务费用的影响给剔除掉了，它能够更为精准地去反映生产经营活动的成本费用控制水平，企业的议价能力、技术水平以及日常管理制度等诸多方面的因素都会对经营活动的成本费用支出水平产生影响。

2.式(2)里的第二个比率，即资产周转率，它反映出的资产使用效率，是企业投资决策水平的最终体现。要是企业在长期投资决策时有失误，进而致使固定资产处于闲置状态，那么固定资产的周转率就会低；要是企业在短期投资决策方面水平欠佳，那么流动资产的周转率就会低。

3.式(2)里第三个比率称作财务费用所用比率，它是净利润除以税后经营利润。利息乘以(1减去所得税税率)，这是考虑了税后情况的财务费用，是实际利用债务产生的费用。该财务费用比率因考虑到利息的节税做法，更确切地展现出利息对企业获利能力的影响。该比率一直小于或等于1，表明财务费用对企业获利能力的影响向来是负面的。

当企业存在借款行为，并且进行了归还利息的操作时，此时该比率会小于1，它所反映出来的，是借款利息对于企业获利能力所起到的负作用的大小程度。

4.等式（2）里的情形下其第四个比率是权益乘数，此又被叫做财务结构比率。其原因在于其分子相当于它的分母加上负债，所以这个比率始终是大于或者等于1的。这表明凭借借款能够给生产经营给予更多的资金，这对于企业的获利能力具有正面的影响。在企业存在负债的状况下，这个比率必定是大于1的，它体现了借助借款为企业提供资金对于获利能力的贡献程度。

对照改进后的杜邦分析图，以MA公司为例可以说明以下几点:

从图里看，头两个比率称作能驱动企业获利能力的两大要素，分别是控制成本以及有效运用资产，它们对于企业的获利能力有着极关键的影响。MA公司这两个指标表现都不错，这体现出企业的生产经营活动具备较强的获利能力。这两者相乘得出的是资产经营利润率，这也是税后的经营利润。其资产经营利润率精准地反映出企业每使用1块钱实际所赚取的钱，也就是精准地反映出企业经营活动的获利能力，进而有效弥补了杜邦分析法的第二个不足之处。由图可见，MA公司的资产经营利润率是2.56 ，这表明企业每运用1块钱 ，其经营活动切实赚得2.56块钱。

2中第二排四个比率相乘，反映了财务决策对获利能力的影响。企业借款，对获利能力来说，存在正作用，就是能为经营活动供给更多资金，也存在负作用，便是要支付利息。要是财务费用比率跟权益乘数这两者的乘积大于1，那就表明正作用比负作用大，其借款决策对于企业是有利的。若是其两者乘积小于1，那就说明用借来的资金获取的经营利润少于所要支付的利息，也就是借款的负作用比正作用大，削弱了企业的获利能力。像改进后的杜邦分析图里，其两者的乘积等于1.21，这说明权益乘数对公司获利的正作用大于财务费用所产生的负作用。总体而言，MA公司负债的水平，对公司获取利润的能力，起到了推动促进的作用，进而有效地弥补了，杜邦分析法的第一个不足之处。

5 其他说明

1.实际应用里，得先针对财务报表加以调整，财务报表的那个调整部分，能在佩因曼（2005）的相关表述当中找到。

2.要是意在定量地评断出每一个财务比率，以及经营活动、再者融资决策针对企业获利能力变化的影响趋向和影响程度。那么能够对式(2)进一步运用连环替代法来予以分析。

3.在剖析流动资产、固定资产、其他资产针对获利能力所产生的影响之时，断不可采用流动资产、固定资产、其他资产各自除以总资产这种方式，这仅仅是处于开展结构分析的阶段。而正确的举措乃是应当运用流动资产、固定资产、其他资产各自去除销售收入。

当剖析制造成本、管理费用、销售费用对于获利能力所产生的影响期间，不能将制造成本、管理费用、销售费用各自去除以总成本费用，这仅仅只是在开展结构分析而已。正确的做法是，要把制造成本、管理费用、销售费用分别用以除以销售收入。

有案例二提及，关于A、B企业杜邦分析法的案例剖析，企业A的炼油产能为630万t/a，企业B的炼油产能是550万t/a，企业A的乙烯生产能力为73万t/a，企业B的乙烯生产能力为79万t/a，这两家企业规模大致相同，当前以两企业2002年财务报表数据作为示例来开展分析。

从上述数据可以看出:

第一，因为B企业资产总额过高，该企业销售收入以及税后净利润比A企业出色，然而又因总资产周转率过低，致使总资产报酬率和权益报酬率处于低下状态。B企业资产总额比A企业高1103571.65万元，其中流动资产部分比A企业高出194212.16万元，长期资产部分比A企业高出909359.49万元，长期资产部分中固定资产比A企业高出590012.83万元，占总体的53.46%。由这可以知晓，占用的资产量过大，固定资产处在生产经营里其利用效率过于低，这是致使B企业权益报酬率比A企业低的主要缘由。所以该企业在往后的生产经营当中必须把重点放置在提升资产运作效率上面。

第二，B企业的权益乘数比A企业低，这表明B企业的负债程度比A企业高，意味着B企业在获取较大杠杆收益时，也承担了较高的财务风险。

杜邦分析方法在公司的运用

大量外国公司，已将经济增加值也就是EVA，或者现金回报率记作CFROE ，用作公司业绩的衡量标致，还有些外国公司正普遍采用平衡积分卡，或者跟积分卡类似的业绩考核办法，来开展公司业绩考核。对于中国的中小企业而言，怎样进行业绩考核，也是众多企业主极为关注的问题。作者于长期咨询进程里发觉，好多公司，特别是私营公司以及中小企业，并不习惯运用净资产回报率去表现股东价值回报，公司企业主所关注的是利润水平、销售收入、毛利水平等指标。

事实上，将净资产回报率（ROE）予以合理运用以开展企业管理，对诸多公司而言，是一种极为便捷的手段，它还能够助力公司管理人员很好地发觉公司运营进程里存在的问题，进而探寻改进办法。在企业咨询实践进程中，会有意识运用此方法来协助尤其是私营企业进行财务管理，且取得了良好成效。

杜邦分析法的结构

在企业财务管理那里，比较普遍地采取那种层层进行分解的办法，以此来判定有关企业管理之中问题到底在何处。于这个分解进程里，不论企业规模究竟是大还是小，也不管业务繁杂程度怎样，尽皆能够依照此方法去粗取精，排除当下眼前各类令人疑惑的目标从而达成目的。实际上，这样的方法在管理会计或者其他财务管理方法当中已然讲解得极为详尽，然而财务人员在实际工作期间能够很好加以运用的数量少之又少。

首先，可以从下图了解到杜邦分析法的大概结构：

净资产回报率 = 资产回报率 * 财务杠杆

资产回报率 = 销售利润率 *?资产周转率

财务杠杆 = 总资产 /?所有者权益

对一个公司业绩的反映，会经由销售回报、资产回报以及财务杠杆调节来体现，这是从该杜邦分析法的模型能够明确得知的。这个模型能给出很好的启示，在公司管理过程中，依照这种层层分解的方法，可对各个部分进行分析，还能有解决问题的思路。其具体的使用领域在于：

依据定期或者不定期开展的财务分析，借助价值树的分析方式，能够把影响净资产回报率的各个关键因素的逻辑关系，体现于净资产回报率这个具有综合性的指标之中；财务分析人员能够凭借该价值树，对公司财务进行层层分析，而且这种分析具备较强的逻辑性，还相对比较全面。

借助预算管理的办法，能够极为清晰地展现出实际情形和预算情形之间所存在的差异，进而致使对整个净资产回报率产生影响。

在对关键业绩指标予以确认之际，尤其是采用财务指标去呈现公司业绩之时，它能够极为有效地助力确认关键业绩指标以及关键成功因素针对综合指标所产生的影响，这种情况在运用平衡积分卡等管理技术来开展业绩管理的过程当中体现得颇为显著。

以下是一个案例，充分体现了杜邦分析的运用对于公司的影响：

企业大致情形：企业归属一家从事制造领域的民营性质企业，拥有较为久远的运营历史，于业界也具备一定的知晓度。企业总经理是从生产作业现场拼搏成长起来的具备技术能力的管理工作者，未曾接受过全面系统的管理方面的培训。企业财务状况处于良好态势，从未与金融机构有过业务往来。

2000年，公司的净资产回报率为28.38%，2001年，该回报率是30.97%，2002年，其净资产回报率为18.50%，从上述的价值分析图里，能够得出2001年的净资产回报率是最高的，与此同时，在影响ROE的那些因素当中，净利润是最为显著的，而此情此景在柱状图里体现得是最为突出的。

公司的净资产收益率给人极大的误导感觉，让人觉得公司依旧能够为投资者提供颇为不错的收益回报，然而还有下述疑问存在：净资产回报率出现剧烈波动的根源究竟是什么？

通过计算得出，公司的财务杠杆在三年时间之内，并没有太大的变化，这表明财务杠杆并非对公司净资产回报率起决定作用的关键因素。公司销售利润率和资产周转率改动变数幅度较大，这极有可能是诱发产生问题的缘由。销售利润率出现下降态势，意味着公司产品的盈利能力正持续递减，其中可存在的原因有：

产品走进了衰退阶段或者市场陷入了低迷状态，在有众多竞争者涌现后，这致使产品的盈利产生了能力下降的情况。

产品的成本控制不能够有效的达到目标；

公司于营销范畴未达成目标，于市场开拓领域也未达成目标，公司的整体盈利的能力处于持续下降的状态。

该行业的平均利润水平是多少，和平均利润水平的差异是多少；

盈利能力降低速度，比公司在资产管理以及资金调配方面所做努力的速度要快，这致使公司整体净资产回报水平降低，而这种趋势给公司管理层带来了极大压力。

公司的ROE处于较高水准，源于公司对财务杠杆的运用，以及资产管理水平的提升，由这种内部管理强化致使的公司较高ROE，它是不是公司长期盈利的来源呢。然而，公司产品盈利能力的下降，同样致使了公司ROE的表现无法达到理想状况。借助这种分析，就能很好地把握怎样提高ROE的表现，并且需要有具备良好针对性的举措来施行。

面对公司净资产回报管理进程，需在关注度上凸显指标综合运用与发展侧重，而非单一指标特殊突出。于该案例情境里，往昔公司总经理始终不明投资门道以及如何捕捉优质投资时机，是以大量现金存放银行造成获利水平不高。在流动资产里头，现金于总资产里所占的比例，在2000年的时候是43.58%，到了2001年变为41.14%，2002年则是40.02%，要是把现金比例给降低掉，并且把现金拿去投资到其他有着更高获利的项目当中，说不定公司的ROE将会变得更加良好且可观。

6 杜邦分析法几个指标所表现的含义

销售净利润率，是用于考量产品盈利能力的指标 ，在进行分析时，既能够针对单独的产品加以开展 ，又能够依据产品线来确定销售净利润率。

资产周转率：反映资产管理的效率；

财务杠杆：反映公司利用财务融资对所有者投资回报的促进作用；

使用杜邦分析法时，要和行业数据作比较，这般就能很好地定位公司于行业里的地位，这是比较不错的一种思路。

可是，杜邦分析法存在着它自身的不足之处，是在运用此方法以及净资产回报率这个指标之际，所务必予以关注的问题。

ROE仅仅显示了短期一年之内的财务收益状况，却并未展现长期投资对公司长期盈利能力的推动功效；要是公司所拥有的长期投资需在一段较长时期才能彰显经济价值，然而就短期来讲，ROE的表现或许不尽如人意。

针对公司为获取收益而承担的风险，ROE反映得不充分，它作为一个结果性指标，没办法衡量公司在获取上述财务回报的进程里所承担的现实风险与潜在风险究竟有多大，公司或许得从别的途径去处理这些问题。

ROE展现的是公司所有者权益所获的回报，然并未展现公司的市场价值。有时，公司的净资产回报率与市场价值现出不一致，公司的市场价值呈现才是公司真正价值的展现，是投资者对公司价值的认可，当然，ROE的表现会对公司价值的市场表现产生影响。